第一百三十四章 俩难 下

    这是今年的情况，如果sAl公司是平滑发展的企业，这样估值进行股份转让显然没有什么问题，但是sAl显然不是这种平稳发展型企业。

    正好相反，sAl现在是高速发展阶段，假如到了明年，sAl公司预期收入达到或超过十亿美元，那么在这种情况下，sAl的估值就会飙升到300亿美元，这个同今年100亿美元的估值差距是如此之大，相当于打滚翻了一番都不止。

    所以蔡思强、董锋和赵建武不到万不得已是不会现在就将股份转让一部分出去的，一股都不愿意。

    但是如果想以明年的估值折现，现在就要说服风投们相信明年公司能够达到这个收入，那样是非常困难的，毕竟未来的不确定性太多，这个预期收入的跃升幅度太大，对于风投们来说这个预期风险极大。

    当然对于处理这种风险也不是没有办法，如果创业团队股东对于自己企业达到预期目标非常确定，大家就可以通过另外一个办法达成协议：那就是签订对赌协议。

    对于风投公司来说，创业团队要调高利润预测，比如sAl预测明年是6.6亿美元利润，那么估值大约是200亿美元，ok，没有问题，我们就根据这个价格来谈入股，比如投资十亿美元，按照200亿美元估值那就是百分之五的股份。

    如果明年公司利润达到或者超过这个6.6亿目标值，一切都没有问题，这十亿美元就是这百分之五股份了。但是如果市场波动预期值没有达到，比如仅仅实现了2亿美元，那么对不起，现在公司估值只有60亿，那么原来投入的十亿美元要占的股份就变成了六分之一，即风投的股份将变更，变成大约占公司总股份的百分之十六点七。

    所以对赌协议对于创业团队来说，那是风险非常高的，像上面的例子中如果初期投资份额占到了百分之二十，那么在预期利润没有兑现，缺口较大的情况下，公司的控制权都可能直接易手了。

    因此创业团队不到万不得已，是不会轻易采用这种对赌协议的，毕竟对创业团队自己的风险太高，而对于风投公司利益太大。

    不过这个东西也是双刃剑，风投公司的资金也是有安全性要求的，如果不确定性大了，风投只好提高要价来摊薄风险。

    对赌协议蔡思强不想签订，偏偏今年预期收入同明年预期收入差距又大，因此按照今年的收入进行公司估值是很不理想的，选择这个时候融资，时机的确太不好了，所以大家那是真的很不愿意这么干。

    按照比较保守一点的做法，既要收购tomtom的控股权，又要确保公司现金流的安全性，最好这笔收购资金全部通过融资来保证，也就是说sAl公司需要融资5亿美元以上。按照现在的百亿美元左右的估值，sAl公司最少都要让出大约百分之五新股份。

    要知道熬一年，这5亿美元很可能就变成15亿美元了，收购下来tomtom，一年能不能给公司新增十亿美元的新收入？

    现在融资，这个资金风险到是转嫁出去了，可是股份收益也随之而去。

    付出如此沉重的股权成本，着实让蔡思强... -->>
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